政策推动下的照明节能上市公司推荐（二）
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来源:LED环球在线信息中心,时间:2008-4-10 8:54:36 |
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我们认为，公司目前的产品结构来说毛利率较低或者是一般性产品的订单过多，OEM出口比率过高也带来成本难以转嫁的问题，这样一来在人民币升值环境和各项材料人工成本增加的情况下，公司自身消化成本的空间越来越小，造成毛利率下降过快。
08年成为公司经营扭转非常关键的一年
从我们与公司交流和跟踪的情况来看，我们认为2008年将成为公司经营战略扭转非常关键的一年。经营思路的扭转上我们认为有三点非常值得重视：一是公司提出要彻底扭转业务依赖OEM加工出口的状况，提出要开拓自由品牌渠道，只有自有品牌才是企业持续发展的战略。从所制定目标来说，公司希望通过4-5年的时间，实现国内和国外销售比率各占50%的目标，从相关人员上，公司都已经选取了适合的人才来进行国内销售渠道拓展。我们认为这个观念和行动上的扭转非常之关键，OEM加工给公司带来过快速发展的过程，但也一定程度上制约了公司的盈利能力和自有品牌发展。
二是公司提出要充分发挥自身的工装设备研发能力。我们认为这其实一向以来是公司的优势所占，但在近期没有得到很好的利用。在材料成本不断上升、人民币加速升值、人工成本增加的情况下，如果增加产能只是原有设备、工艺上的复制，那么完全几乎不能达到盈利随规模增长而同比例增加的目的。通过更新设备提高劳动生产率，达到使用更少的人员就能扩充产能的效果，才是避免公司毛利率下滑的有效途径。
三是公司提出产品结构必须要具备竞争性、效益性，必须加快产品创新速度。
07年公司产品结构当中毛利率较低的订单过多，长久下去即便08年产能增加，也是增收不增利的结局。我们认为公司此举将提升公司的毛利率水平，达到盈利能力增加的效果。
除以上重要的三点外，其他公司在年报中提及的严控质量和成本的制造战略、全面流程控制的质量战略、采购战略和人才战略，都更加让我们感受到了公司管理层经营思路的转变。
公司的投资布局反映了其经营思路的扭转
我们从公司近期的几项投资公告中可以看到公司经营思路扭转的端倪：
2008年3月26日公告：投资260万美元成立模塑公司，生产模塑制品3000万只，全部用于公司照明产品配套。
2008年3月26日公告：投资2亿元设立福建阳光节能照明公司，将由该子公司在福建漳州龙池开发区设立生产基地，用于一体化节能灯和LED照明产品生产。计划在2011年达到2亿支一体化节能灯产能，全面达产后预期年销售收入15亿元。
2008年3月4日公告：投资拟以总额298万美元在美国设立阳光美国公司暂，计划将在美国设立仓储物流配送设施及办公场所，为公司全资子公司。
其职责定位为承担本公司自有品牌产品在美国市场的经销网络拓展、仓储、物流、配送、售后服务等职能，将不以直接产生利润为目标。
2008年1月16日公告：公司与飞利浦双方按原出资比例75％和25％共同对浙江阳光照明有限公司进行增资，公司将以现金方式注资9000万元人民币，飞利浦将以现金方式注资3000万元人民币，该项增资将分两期进行。
07年10月26日公告：公司与印度V.P.Electromech Private Limited（简称VPE）公司签署合资协议，决定在印度新德里地区成立一家主要从事紧凑型荧光灯的生产及销售业务的合资公司。投产后,计划年产节能灯400万只，实现销售3500-4000万元。
首先，公司仍然是执著的看好节能灯行业的发展前景，续上虞、江西两个生产基地之后再建福建生产基地，相当于计划2011年公司总产能达到6亿支。其次，公司在美国和印度的投资非常明显的反映了公司对自有品牌产品拓展的重视程度增加，另外公司的子公司即浙江阳光照明公司作为为飞利浦OEM加工的重要企业，双方同时增资反映出公司不希望飞利浦占用公司其他产能来为其做OEM加工，从浙江阳光照明公司的角度而言，增加产能需要两个股东都必须出力，飞利浦增资是必须的。这项同时增资反映了公司要改变依赖OEM加工的策略，目前公司的OEM订单中有超过50%是来自飞利浦的。
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